Un entretien avec Jeremy Anagnos, Gestionnaire de portefeuille de la stratégie Global Listed Infrastructure de Nordea

Après près d’une décennie d’inflation modérée, la pandémie de Covid-19 et les événements géopolitiques ont ramené d’importantes pressions sur les prix.

L’impact de l’inflation, et l’action subséquente de la banque centrale, a été rapide et sévère cette année, avec des actions de type croissance et des marchés à revenu fixe particulièrement pénalisés. En raison de l’évolution du contexte économique, les investisseurs cherchent de plus en plus des segments du marché disposant d’une certaine résilience et des qualités de protection contre l’inflation.

L’infrastructure cotée, réputée pour ses flux de trésorerie stables et prévisibles en est un exemple. Elle est également largement immunisée contre les pressions actuelles sur les prix, avec plus de 90% de l’espace d’infrastructure côtée capable de répercuter efficacement le niveau d’inflation sur les utilisateurs finaux des actifs.

Solide performance à long terme*

L’infrastructure côtée comprend une variété de secteurs, comme les communications, les services d’énergie intermédiaire, les services publics et les transports. Les entreprises appartenant à ces industries sont portées par des dynamiques de long-terme et le développement de nombreuses tendances favorables. Reposant sur des thèmes-clés tels que la décarbonisation, la transformation numérique et la modernisation des actifs, environ 100trn de dollars de dépenses mondiales en infrastructures sont sur le point de se produire au cours des deux prochaines décennies, ce qui représente une accélération de 50 % par rapport aux deux décennies précédentes.

En termes de décarbonisation, les infrastructures sont en position unique pour diriger et tirer profit financièrement des initiatives mondiales de durabilité. Les services publics d’électricité sont à l’avant-garde de l’action Net Zero, car les entreprises installent des panneaux solaires, construisent des éoliennes et modernisent les lignes de transmission pour charger les véhicules électriques et électrifier le système de chauffage. En raison des politiques mondiales de l’action Net Zero , nous estimons que les entreprises d’infrastructure pourraient dépenser la moitié de chaque dollar en décarbonisation d’ici 2040.

Dans le cadre de la transformation numérique, les ressources physiques, telles que les centres de données, les réseaux de fibre optique et les antennes relais, sont essentielles pour soutenir la croissance continue des données dans le cloud. Les besoins en données devraient tripler au cours des cinq prochaines années, ce qui devrait alimenter les besoins en infrastructure de communication.

En ce qui concerne la modernisation, non seulement les infrastructures ont besoin d’être remises en état, mais elles nécessitent également des mises à niveau étendues pour répondre aux exigences de l’économie actuelle. Qu’il s’agisse de remplacer le tuyau en plomb pour l’eau potable, de moderniser les réseaux de gaz naturel pour le mélange d’hydrogène ou d’améliorer continuellement les réseaux de transport, les infrastructures ont des besoins de modernisation continus qui permettent une croissance des flux de trésorerie.

Plusieurs facteurs de rendement

Bien que les qualités stables et protectrices des infrastructures cotées soient susceptibles de conduire à un intérêt accru pour les investisseurs en ces temps agités, nous voyons également de nombreux autres facteurs à court terme attrayants. Premièrement, la politique gouvernementale et les mesures prises par les entreprises continuent de démontrer leur engagement envers la transition vers l’énergie propre. Le récent plan REPowerEU de la Commission européenne, en réponse à la désorganisation du marché de l’énergie, augmenterait et accélérerait les investissements dans les énergies renouvelables. En outre, les entreprises mondiales ont tendance à signer des accords d’achat d’électricité (PPA) pour garantir l’énergie propre de leurs installations de production, sites de distribution, bureaux et points de vente. Les entreprises de services publics et d’infrastructure énergétique bénéficient de l’activité d’investissement accrue qui devrait générer une croissance plus élevée des flux de trésorerie à court terme.

La combinaison de l’activité d’investissement et des flux de trésorerie liés à l’inflation va conduire à des revenus d’infrastructure dépassant les bénéfices des actions mondiales dans un avenir proche, contrairement aux années précédentes. Les flux de trésorerie et les dividendes des infrastructures vont probablement augmenter au-dessus des niveaux historiques, étant donné le besoin d’investissements mondiaux dans les secteurs des services publics, de l’énergie, de l’électricité, des communications et des transports.

Nous nous attendons également à ce que l’attrait des infrastructures cotées en bourse à la fois pour le capital-investissement et pour les institutions perdure, ce qui devrait soutenir davantage les valeurs dans les années à venir. Au cours des six dernières années, le private equity a offert des actifs d’infrastructure cotés et des entreprises à une prime de 30 %* – un chiffre qui n’a cessé d’augmenter.

Enfin, alors que les infrastructures cotées répondent à un grand nombre des 17 objectifs de développement durable de l’ONU, les principaux fonds ESG sont sous-pondérés dans cette classe d’actifs. Les 20 principaux fonds ESG mondiaux ne sont exposés qu’à 5 % aux entreprises à la tête de la gestion environnementale et de la transition énergétique, contre 33 % pour les services technologiques et de communication. À mesure que les flux de fonds ESG continuent de s’accélérer, la demande d’investissements alignés sur les thèmes clés de la catégorie des actifs d’infrastructure – comme la décarbonisation et l’eau potable – devrait monter en flèche. Nous sommes optimistes quant au fait que les infrastructures cotées peuvent continuer à améliorer la qualité des portefeuilles des investisseurs dans les années à venir.

** Au 31/12/2019.